《表2-1两阶段回归的第一阶段估计结果》

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《信用卡、风险应对与城镇家庭股市参与》

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注:括号内为县聚集效应的标准误。*，**，***分别表示在10%、5%以及1%显著水平。“是”表示控制；“否”表示未控制。控制变量与表2同，不做汇报。

以小区是否被促销作为工具变量仍存在两类衡量误差。一是如果这个小区的抽样样本中没有一个家庭持有信用卡，或者持有信用卡的原因不是源于银行的推销，在定义上该小区为未被推销，但实际上有可能被推销过。二是如果家庭持有信用卡是因为银行在其工作地点而非家庭所在小区推销的，在本文的定义中会被认为所在小区为推销点，但实际上并不是推销点。当然，该调查是随机抽样调查，上述两方面的衡量误差如果是随机的，则并不影响估计结果。为了进一步夯实本文的研究结论，本文还做了一系稳健性检验。