《表6 薪酬相对水平与高管净买入比例关系：信息不对称程度的影响》

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《影响公司高管交易行为内部差异的因素：“信息优势”还是“收入补偿动机”》

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与前文类似，首先考察信息不对称程度对薪酬相对水平与高管净买入比例的影响，在模型中引入薪酬相对水平与分析师规模的交互变量（POSIT ION×A NA LYST）和分析师跟踪规模变量（A NA LYST）。检验结果如表6所示，在控制其他因素影响下，交互项POSIT ION×A NA LYST的系数为正但不显著；薪酬相对水平（POSIT ION）的系数依然为正，且当因变量为N PR＿1时达到统计上的显著；而分析师跟踪规模（A NA N LYST）在两个回归中均显著为负。这表明信息不对称程度主要影响的是公司之间高管买卖股票的行为差异，即在信息不对称度高的公司高管净买入比例越低，而信息不对称程度对一个公司高管交易行为的内部差异没有产生实质性影响。这一结果在逻辑上与本文研究假说并不矛盾，因为高信息不对称公司的高管拥有的私有信息平均多于低信息不对称公司的高管，但高信息不对称公司内部高管之间私有信息拥有量的差异未必显著大于低信息不对称公司内部高管之间私有信息拥有量的差异。