《表7 任期垂直对特征对薪酬契约参照点效应与高管非货币性私有收益关系的抑制作用》

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《高管非货币性私有收益与薪酬有关吗——基于契约参照点理论的实证检验》

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注:同表3

基于此，本文构建董事长与高管团队任期垂直对特征的虚拟变量，以检验其对薪酬契约参照点效应下高管攫取非货币性私有收益的抑制效应。在样本期间内，董事长任期与高管团队平均任期之差的中位数为4.045。本文以中位数构建虚拟变量，大于4.045则取值为1，反之取值为0。从表7的回归结果可以看出，当董事长任期长于高管团队的平均任期时，这一垂直对特征就会显著抑制因高管薪酬激励不足而导致的非货币性私有收益攫取行为。而且在契约参照点效应下，不论是垂直参照维度还是水平参照维度和现状参照维度，任期垂直对都起到了有效的抑制作用。