《表4 总经理容貌与其超额薪酬关系及高管容貌垂直对调节作用的回归结果》

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《美貌溢价效应存在吗——来自高管超额薪酬的经验证据》

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说明:*p<0.1、**p<0.05、***p<0.01，括号内为T值。下表同。

由表4可知，模型（1）中总经理容貌与总经理超额薪酬在1%水平上显著正相关，说明在全样本中，总经理超额薪酬存在美貌溢价效应；模型（2）中，总经理容貌与总经理超额薪酬在1%水平显著正相关，说明当董事长容貌好于总经理时，总经理超额薪酬依然存在美貌溢价；模型（3）中，总经理容貌与总经理超额薪酬在5%水平显著正相关，说明总经理超额薪酬在总经理容貌好于董事长时，总经理超额薪酬美貌溢价现象同样存在。模型（1）至（3）的回归结果充分证明假设H1成立。在各种情况下，总经理超额薪酬都存在美貌溢价效应，总经理容貌越好，其超额薪酬越高。因此，当总经理容貌较好时，总经理更加自信，个人魅力更强，在社会交往中更容易积累社会资本，且具有更高的社会吸引力、适应能力以及职业胜任力，董事会会认为其人力资本价值更高，未来人力资本增长的可能性更大。更高的超额薪酬是对其容貌溢价的合理回报以及对其个人能力和人力资本的肯定。