《表7 按董事长容貌分组的高管容貌垂直对调节作用》

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《美貌溢价效应存在吗——来自高管超额薪酬的经验证据》

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Hamermesh和Biddle（1994）[3]将个体的容貌划分为五个等级，研究发现一组个体的容貌总是呈现正态分布的特征，即以容貌中间值为界左右对称且数量大致相等。由此可以推测董事长的容貌分布也应该呈现此特点，本文将董事长容貌按中位数为界划分为四个等级:25%分位数以下的为非常差，25%分位数到50%分位数为较差，50%分位数到75%分位数为较好，75%以上为非常好。容貌水平处于25%分位数以下的董事长更加重视培养自己的能力，努力工作，对总经理的监督和控制也更强，其通过自身权力来抑制总经理的超额薪酬，因此高管容貌垂直对会对总经理超额薪酬的美貌溢价起到负向调节作用。容貌水平处于75%分位数以上的董事长很可能会表现出过度自信而放松内部控制，导致总经理有机会通过自身权力增加超额薪酬，因此高管容貌垂直对对总经理的超额薪酬有可能起到正向调节作用。当董事长容貌较差或较好时（处于25%分位数以上及75%分位数以下），董事长并不会表现出过度自信，对总经理的监督和控制程度适中，因此对总经理超额薪酬的美貌溢价不会有显著的影响。表7中，QS为董事长容貌，QS≤25%、25%