《表7 按外籍董事的独立性分组回归结果》

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《国际化董事会与企业价值》

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(2）按外籍董事的独立性进行分组回归。为了探究董事会中外籍独立董事与外籍非独立董事对上市公司价值的影响是否存在差异，本文参照朱俊荣、常京萍[4]的研究，分别构建了外籍独立董事哑变量（GB＿IND＿Dum）、外籍独立董事比例变量（GB＿IND＿Ratio）、外籍非独立董事哑变量（GB＿NIND＿Dum）、外籍非独立董事比例变量（GB＿NIND＿Ratio）四个变量来对外籍董事独立性的影响进行分析。将外籍独立董事与外籍非独立董事两组变量分别作为自变量重新对模型（1）—模型（4）进行回归检验，表6为外籍独立董事、外籍非独立董事分别与样本公司的Tobin＿Q指标关系的检验结果，表7为外籍独立董事、外籍非独立董事分别与样本公司的ROA指标关系的检验结果。从表6中可以看出，对于样本公司的Tobin’s Q指标来说，不论是外籍独立董事还是外籍非独立董事，二者的存在以及比例与Tobin’s Q均在1%的显著性水平下呈现出显著的正向相关关系。而对于ROA指标来说，外籍独立董事对其影响不显著，在数值上表现为正；但外籍非独立董事的存在及其比例与企业ROA指标在1%的显著性水平下均表现出显著的正相关。表明外籍董事的独立性对上市公司的长期价值的影响无显著差异，但外籍独立董事与企业内部价值、短期价值不存在显著的影响，而外籍非独立董事对企业短期价值的提升具有显著正向影响，即外籍独立董事的存在能促进企业价值的提升，且外籍非独立董事的比例越高，企业价值也越高。