《表5 目标资本结构回归分析》

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《财务柔性对资本结构及其动态调整的影响分析——基于我国A股上市公司经验数据》

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注:*p<0.1，**p<0.05，***p<0.01

本文将样本数据代入模型（1）并进行Hausman检验，检验显示采用固定效应模型，具体结果如表5所示。根据表5可知，总资产收益率和流动比率的系数显著为负，这意味着企业具备较强的获利能力和短期偿债能力，能够降低企业债务融资的比重，这可能是企业为了保持财务柔性而进行的融资安排。企业的成长能力、有形资产比重对资本结构具有显著的正面影响，这意味着企业面临较多投资机会时，倾向于增加当期债务融资比重。企业规模与财务杠杆显著正相关，说明企业规模越大越倾向于债务融资。非债务税盾对资本结构具有显著负向影响，说明非债务税盾作用的发挥能够替代债务利息的抵税作用。