《表5 线性回归分析：媒体关注、报道情绪与资本结构调整速度——实证检验与机制分析》

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《媒体关注、报道情绪与资本结构调整速度——实证检验与机制分析》

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在现代公司所有权和经营权分离的基础上，公司管理人员可以实行机会主义行为，尽最大努力追求自身利益、降低企业管理绩效等，而媒体报道可以影响公司管理人员的声誉，从而对其行为产生规范作用。媒体监管可以降低阻碍杠杆调整的代理成本，使公司能够更好地实现目标资本结构。为了检验新闻媒体关注和报道情绪的外部监管机制，进一步设置新闻媒体关注、资本结构偏离以及外部监管（Instown）的交互项，以及媒体情绪、资本结构偏离以及外部监管的交互项。其中，外部监管程度用企业的机构持股比例（Instown）作为代理变量，更高的机构持股往往和更高的公司治理相关。从表5回归结果来看，在外部监管的作用下，媒体关注对企业资本结构调整速度的促进作用受到了抑制（第1列）；从媒体情绪对回归结果也可以得到同样的结论（第2列）。从表5的第3列和第4列来看，乐观媒体情绪对资产结构调整速度的影响不显著，而悲观媒体情绪则对资产结构调整速度有显著的影响。因此，相比乐观媒体情绪，悲观媒体情绪更能通过外部监管职能提升企业资本结构调整速度。