《表5 回归分析结果：政治关联、资本结构与文化上市企业绩效》

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《政治关联、资本结构与文化上市企业绩效》

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回归分析结果如表5所示，交乘项的系数为负且在1%的水平上显著，表示政治关联对资本结构于文化企业绩效之间的关系起抑制作用，证实了第二个假设。虽然政治关联有助于缓解文化企业的融资约束，使企业得到更多债务融资，增加企业自由现金流，但我国文化企业规模较小，缺乏合理完善的部门监管和公开透明的公众监督，过多的自由现金流反而会导致其发生过度投资、利益侵占的可能性增大，损害企业绩效。再者，由于文化企业规模小，市场竞争机制不完善，其自身市场风险承受能力较低，而政治关联易使文化企业忽视自身较低的风险承受力而一味地增加债务融资规模，进而加剧文化企业的财务困境成本，损害企业绩效。政治关联与文化企业绩效的系数为正但并不显著，这说明政治关联对文化企业绩效的直接正效应不显著，原因是虽然政治关联可为文化企业带来税收等优惠，直接对文化企业绩效产生正效应，但由于政治关联与资本结构的交互作用，即政治关联可抑制资本结构对企业绩效的正效应，在一定程度上抵消了政治关联对企业绩效的正效应。