《表5 线性回归分析结果：独立董事政治关联、市场化程度与盈余管理——来自创业板上市公司的证据》

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《独立董事政治关联、市场化程度与盈余管理——来自创业板上市公司的证据》

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注：*、**和***分别表明在10%、5%和1%水平上显著。

表5中，根据所建立的双重差分模型进行F检验以及拟合优度检验，可以发现所有模型均通过F检验，其回归结果具有一定的显著性及可取性，回归直线也具有一定的拟合度。模型（8）和模型（9）用来检验政治关联对于两种盈余管理的影响。可以看出，政治联系与应计盈余管理、真实盈余管理均呈正相关关系，即在独立董事政治联系的支持下，公司采取盈余管理的水平会提高，而且可以看出政治关联对真实盈余管理的作用效果更为显著，对应计盈余管理的作用则很微弱，这与操纵空间的局限以及政府的管制是分不开的。另外，模型（9）中交互项PC×Dt在5%上明显为正，这表明独立董事政治关联有利于公司进行真实盈余管理，对企业的财务进行相应的调整，与H1相符。在验证H1的前提下，模型（10）进一步探究市场化程度在政治关联与真实盈余管理之间所发挥的调节作用。市场化程度与REM和PC呈明显反向相关，说明在市场化程度愈高的区域，更为普遍的政治关联会促使公司进行一定的盈余操纵行为。对交互项进行分析可发现，在1%水平上经过了高度显著性检验，并呈现出反向相关关系，说明市场化水平在PC与REM的关系中呈现反向调节的作用，即市场化水平愈低，PC对REM的作用效果愈显著，与H2一致。不同就职背景下的独立董事政治关联会呈现出一定的异质性，比如官员类型和代表委员类型的政治关联，前者更多的是任职于政府等权力机关，相较于后者（人大代表、政协委员、党代表等），能更深一步接触政府资源的管理与分配，获得更多的政策优待与支持，使得企业盈余管理具有更大的调整空间和操纵手段，故H3得证。