《表4 回归分析表：市场化改革速度对盈余管理的影响研究——来自我国资本市场的证据》

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《市场化改革速度对盈余管理的影响研究——来自我国资本市场的证据》

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表3列示了市场化改革速度与公司盈余管理水平之间的回归分析结果，其中列（1）中MS2的估计系数为0.28>0，且在5%的水平上显著，初步说明市场化改革速度与盈余管理水平之间的正U型关系，列（2）中进一步考虑了相关控制变量以及年份和行业的固定效应，结果显示，MS2的估计系数为0.21>0，且在10%的水平上显著，仍体现了两者之间的正U型关系。实证结果支持了假设1。在此基础上可以计算出最低的盈余管理水平所对应的市场化改革速度为：-（-0.05）/（0.21×2)=0.119，也即当市场化改革速度达到11.9%时，企业进行最低水平的盈余管理。然而，在各省份年度的248个市场化改革速度的样本中，仅有27个省份年度的速度达到或超过11.9%，仅占样本总额的10.89%。现阶段，对大部分省份而言，市场化改革速度的提高能够降低企业的盈余管理水平。