《表5 财务弹性与资本结构回归分析结果》

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《财务弹性、投资过度与公司资本结构》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

本文将公司资本结构稳定性作为因变量，财务弹性作为自变量，运用上文构建的模型1对财务弹性与公司资本结构稳定性之间关系进行回归分析，并将回归分析结果汇总整理如表5所示。从表5财务弹性与公司资本结构回归分析结果来看，R2值为0.142，而调整后的Adj_R2值为0.184，远远大于0.1，说明各变量数据与模型1之间具有较高的拟合度，保证了本次回归分析结果的准确性。财务弹性（FFI）与公司资本结构稳定性（FAS）回归系数为0.197，并在1%水平上显著正相关，说明财务弹性对公司资本结构稳定性具有极大程度的促进作用，证明上文提出假设1的正确性。公司具有较高水平的财务弹性，说明公司现金持有量和自由现金流量较高，能够从多方面对资本结构进行优化调整，越能促进资本结构的稳定性。再者高水平的财务弹性能够显著降低公司的融资成本，进而增强资本结构的稳定性。从控制变量来看，企业成长性（Growth）和资产周转率（Tat）分别在1%和5%水平上与公司资本结构稳定性（FAS）显著正相关，公司产权性质（Nature）、市价盈利比率（Per）、股利收益率（Ret）分别在5%、1%和5%水平上与公司资本结构稳定性（FAS）显著负相关。