《表4 回归分析：社会资本、财务弹性储备水平与企业资本结构》

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《社会资本、财务弹性储备水平与企业资本结构》

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注：***、**和*表示变量关系的显著性水平分别为1%、5%和10%，括号内的数值为估计T值。

在模型2的回归分析中，Adj＿R2值分别为0.134和0.136，F值分别为99.208和99.212，且均通过1%水平下的显著性检测，表明模型2与所涉及数据之间具有较好的拟合优度，能对社会资本、财务弹性储备水平与企业资本结构之间的关系进行较好的解释。在变量关系的回归分析中，财务弹性储备水平FFI仍与账面资产负债率BLEV和市值资产负债率MLEV呈现出显著负相关，即财务弹性储备水平与资本结构之间存在负相关，对假设1进行进一步验证。引入社会资本SC后发现交乘项ZQ*FFI、YQ*FFI、GYS*FFI、HZ*FFI、KH*FFI和YG*FFI与账面资产负债率BLEV之间均显著正相关，与市值资产负债率MLEV之间显著正相关，且均通过了1%水平下的显著性检测，表明交乘项与资本结构结构之间显著正相关，而在模型1中财务弹性储备水平则与资本结构显著负相关，也就是说社会资本显著削弱了财务弹性储备水平与企业资本结构之间的相关性，对假设2进行了验证。企业的社会资本越强，与政府相关部门之间的关系资本就越强，使得企业能相对容易从政府部门获得稀缺发展资源，更能获得财政补贴和税收优惠等，能为企业留存更多的自由现金流，进而使得企业财务弹性对资本结构调整的作用相对削减；与银行之间的关系资本越强，就能以较低的成本随时从银行等金融机构获得充足的融资支持，进而使得资产负债比例降低，财务弹性储备水平发挥的作用就得到了弱化；企业与供应商和客户的关系资本越强，就拥有着较好的资金流动与回收能力，进而使企业维持这较高的现金持有水平，负债比例就会降低；同时与同行业之间的交易比重越大成本支出就越少，调整费用就越低，再加上较好的员工关系资本能极大提升员工的工作积极性和效率，使得企业在资本市场中更具有竞争优势，，资本结构就越能趋向于稳定和合理。由此可以看出企业的社会资本越强，对于财务弹性储备的动机就越弱，企业就越倾向于制定资产负债率相对较低的资本结构策略。