《表4 智力资本、研发投入与企业财务绩效的多元回归结果》

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《智力资本、研发投入与企业财务绩效——基于不同股权性质的实证分析》

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注：括号内数值为系数估计值的异方差自相关稳健型标准误，下同。

（1）智力资本、研发投入与企业财务绩效的关系分析。本文分别对智力资本三维度、研发投入与企业财务绩效三者间的关系进行多元回归，回归结果如表4所示。由于本文选取的是2013—2017年416家样本企业的面板数据，在对面板数据进行回归分析时，需要对面板模型的设定形式进行检验。本文采用Hausman检验以确定是选用固定效应模型还是随机效应模型。从表4可以看出，所有模型Hausman检验的X2统计量均在1%和5%水平下拒绝了随机效应估计量是最有效估计的原假设，故应采用固定效应模型。模型1A、1B和1C分别检验了智力资本三维度与企业财务绩效的关系，结果显示人力资本、结构资本和关系资本均与企业财务绩效在1%水平上呈显著正相关，说明智力资本对企业财务绩效有正向促进作用，假设1得到验证。模型2A、2B和2C是智力资本三维度与研发投入的回归结果，可以看出，人力资本、结构资本和关系资本均与研发投入显著正相关，说明企业研发投入的多少会受到智力资本的影响，假设2成立。模型3中研发投入强度与企业财务绩效的系数为0.6775，且在1%水平上显著，表明研发投入强度较大的企业，其绩效水平也较高，与本文假设3相符。