《表4 回归结果：财务弹性、研发投入与企业市场价值——基于沪深A股上市公司经验数据》

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《财务弹性、研发投入与企业市场价值——基于沪深A股上市公司经验数据》

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如表4所示，各模型调整后的R2值均大于0.1，F值都在1%水平上显著，回归方程拟合情况可以接受。由模型（1）回归结果可知，研发投入（R&D）与企业市场价值（TobinQ）回归系数为4.043，在1%的水平上显著，研发投入对企业市场价值具有正向的促进作用，验证了本文的H1。由模型（2）的回归结果可知，财务弹性（FFI）与企业市场价值的回归系数为0.076，在1%的水平上显著为正，财务弹性较高有利于提高企业市场价值，验证了本文的H2。将模型（1）和模型（2）对比来看，所选控制变量与企业市场价值的相关性正负符号和显著性水平基本一致，企业规模（SIZE）与企业市场价值显著负相关，总资产增长率（AGR）与企业市场价值不存在显著的相关性。对于所选上市公司而言，总资产绝对数的增加，即企业规模的扩张并不能提高企业价值，而总资产的获利能力，即总资产报酬率（ROA）与企业市场价值显著正相关。资产担保水平（GUAR）和经营现金流（FLOW）较高均能显著提高企业价值。