《表4 组间系数差异检验：“一带一路”倡议下企业战略差异与投资效率研究——基于沪深A股上市公司的经验证据》

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《“一带一路”倡议下企业战略差异与投资效率研究——基于沪深A股上市公司的经验证据》

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表3报告了“一带一路”倡议政策前后企业投资效率的变化情况。参考连玉君等[18]采用基于似无相关模型SUR的检验进行组间系数差异检验，结果表明模型1与模型4、模型2与模型5战略差异度系数存在显著差异，具体见表4。表3中（1）列—（3）列报告了“一带一路”倡议实施前企业战略差异度与投资效率的关系，（4)—(6）列报告了“一带一路”倡议实施后二者的关系。（1）列与（4）列相比，（2）列与（5）列相比，非效率投资的系数变小。通过对倡议实施前后的对比，可以发现“一带一路”倡议实施后，企业适时调整发展战略，过度投资问题得到改善。（6）列企业投资不足统计上显示不显著，表明“一带一路”倡议实施后减弱了企业投资不足的可能性。一方面，“一带一路”倡议的出台与实施使企业明确了投资与发展的方向，缓解了企业盲目跟风投资的“羊群效应”；另一方面，“一带一路”倡议由国家政策牵头，鼓励企业“走出去”，成为企业扩大对外投资的重要政策保障，提升了企业的投资信心，缓解了企业投资不足的困境。“一带一路”倡议是企业战略定位的“风向标”，作为宏观战略对微观企业的投资行为起到了引导、示范与监督的重要作用。总的来说，“一带一路”倡议的政策效应发挥离不开企业发展战略的适时调整，两者的交互作用带来投资效率的改善，并且还可能进一步带来长期影响。