《表4 企业成长性、研发投入与财务柔性的面板回归分析》

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《财务柔性、研发投入与企业成长性——基于生命周期理论》

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由表4可以看出，全部企业以及成长期企业的财务柔性与研发投入在1%的显著性水平为正相关关系。处在成熟期的企业，财务柔性与研发投入之间存在负相关，但并不显著。这可能是由于样本中处于成熟期的企业较少造成的，有待进一步研究。控制变量上，企业规模在1%水平显著，说明企业规模会影响企业研发投入的效率；企业的第一大股东持股比例在1%水平显著，说明企业的第一大股东持股比例会影响企业的研发投入。