《表1 变量定义表：机构投资者持股、财务柔性与企业研发投入》

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《机构投资者持股、财务柔性与企业研发投入》

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（4） 控制变量。借鉴相关文献，本文主要采用如下控制变量:当期营业收入增长率Si，t，该变量代表当期的成长机会，未选用托宾Q的原因是“Q受财务报告质量的影响较大”；经营现金流OCLi，t-1为避免内生性问题，使用滞后1期指标；根据Brown and Petersen的研究，将前一期的研发投资RDi，t-1引入模型；其它控制变量还有企业规模LNAi，t、固定资产占比FXi，t、股权集中度OCi，t和产权性质SOE，IND、YEAR分别代表年度与行业效应。具体的变量定义表见表1。