《表4 内部治理环境、“沪港通”机制与股价崩盘风险》

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《“沪港通”机制与股价崩盘风险》

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本文用独立董事董事会占比代表上市公司的内部治理环境。表4报告了本文假设2的检验结果，为节约篇幅下文表格省略控制变量与常数项报告。从表4中可以看出，根据独立董事董事会占比中位数进行分组后，在内部治理环境较差的样本组，即董事会中独立董事占比较低的组中，Treat×Time的回归系数分别在1%、10%统计水平上显著为负，而在在内部治理环境较好的样本组，即董事会中独立董事占比较高的组中，Treat×Time的回归系数不具有显著性。表4结果表明，“沪港通”机制降低股价崩盘风险的作用效果与上市公司内部治理环境之间呈现相互替代的关系，支持本文假设2。