《表3 描述性统计：资本市场对外开放与股价崩盘风险——来自沪港通的证据》

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《资本市场对外开放与股价崩盘风险——来自沪港通的证据》

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表3给出了主要变量的描述性统计．从Panel A可以看出，公司下一期股价崩盘风险（Ncskewi，t+1和Duvoli，t+1）的均值为-0.282和-0.215，中位数为-0.298和-0.216，与以往文献差异不大．沪股通哑变量（Connect＿SHi，t）的均值为0.442，说明沪市上市公司中，有44.2%的公司股票是沪股通标的．对于控制变量，公司当期的负收益偏态系数（Ncskewi，t）和收益率上下波动的比率（Duvoli，t）的均值分别为-0.354和-0.310；超额换手率（Dturnoveri，t）为-0.014，公司周特有收益率的均值（Reti，t）为0.005；周特有收益率的标准差（Sdi，t）为0.065；公司规模（Sizei，t）的均值为22.490；资产负债率（Levi，t）的均值是0.542；资产报酬率（Roai，t）的均值是0.034；第一大股东持股比例（Topholdi，t）的均值为0.367；公司的所有权性质（Statei，t）的均值为0.658；公司的审计质量（Bigfouri，t）均值为0.120．所有样本变量的分布均在正常范围内．从Panel B可以看出，无论对于实验组还是控制组，公司下一期股价崩盘风险（Ncskewi，t+1和Duvoli，t+1）的都有所降低，但是股价崩盘风险（Ncskewi，t+1和Duvoli，t+1）的双重差分分别为-0.162和-0.137，并且在5%和10%的水平上显著，说明相对于控制组而言，实验组的崩盘风险在沪港通开通后下降幅度更大，初步说明沪港通开通显著降低了沪股通标的公司的股价崩盘风险．