《表1 各板块的累计超额收益率CAR》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《高送转是馅饼还是陷阱——基于中国A股上市公司的研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

表1给出了创业板、中小板、主板三个板块的累计超额收益率和其t检验值。从中可以看出，在事件窗口内即（-15，15），三个板块的CAR都显著为正，说明对于三个板块，高送转公告都能带来超额收益，市场有着正向反应。从数值看，创业板的市场反应总体低于中小板和主板。本文采用方差分析方法来检验三个板块的市场反应是否存在差异。原假设和备择假设分别是:H’0:CAR（cy）=CAR（zx）=CAR（zb），H’a:CAR（cy）、CAR（zx）、CAR（zb）至少两个不相等。其中，cy表示创业板，zx表示中小板，zb表示主板。结果表明，没有足够的理由拒绝齐次方差的原假定，在预案公告前后15天，板块间的CAR不存在显著差异。虽然在绝大多数时间段内，各板块的高送转市场反应在数值上有所不同，但这种差异的统计检验并不显著，说明高送转的市场效应在各板块间并不存在明显差异。