《表2 不同送转比例股票的累计超额收益率CAR》

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《高送转是馅饼还是陷阱——基于中国A股上市公司的研究》

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从图3可以看出，较高送转比例的股票累计超额收益率曲线较为平稳，波动性不大；高送转比例股票在事件日前8天开始较大幅度地上升，一直持续到事件日当天，之后归于平稳；超高比例送转股票在事件日前4日一直处于平稳状态，在第4日开始突然猛涨，在前一天涨幅达到最大值，可能的解释是信息存在一定程度的泄露。由图3可知，超额收益基本产生于高送转信息披露前，披露后累计超额收益反而下降，说明看到高送转公告而买进去的投资者往往充当了“接盘侠”的角色。从表2可以看出，不论是较高比例送转、高比例送转，还是超高比例送转，都在事件窗口（-15，15）内都有着显著为正的累计超额收益。