《表2 不同历史投资绩效客户相对于沪深300指数的累计超额收益》

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《我国股票市场“聪明投资者”投资绩效归因研究》

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表1和表2的结果说明我国股票市场存在“聪明投资者”，在牛熊市中都可以获得明显超过沪深300指数的超额收益。这类特殊群体客户占比较少，约为0.95%，即市场上99%客户没能获得超过沪深300指数的超额收益。此外，过去亏损较多客户在未来会继续亏损，且随着时间越长，未来亏损越多。