《表2“高送转”公告引起的公司债的平均累计异常收益率》

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《“高送转”的债券市场反应——基于信号传递理论的实证》

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注:***表示在1%水平上显著；**表示在5%水平上显著；*表示在10%水平上显著，下同

从表3可以看出，债券期限虚拟变量的系数为0.012，且在5%水平上显著，说明中短期债券在“高送转”事件中获得的平均累计异常收益率更高，也就是说中短期债券对上市公司“高送转”的反应更积极，再次证实假设H2成立。债券信用等级虚拟变量的系数也为正，但结果并不显著，说明不同信用等级的债券对“高送转”的市场反应不存在明显的差异，以上结果与广义倾向得分匹配法的分组分析结果一致。值得注意的是，股票送转比例（PROi）的回归结果不显著。导致这一结果的原因可能在于:样本为“高送转”上市公司的基础上，债券持有人更多的是关注“高送转”传递的积极信号，而对送转比例的敏感性降低。另外，平均累计异常收益率与债券在估计窗口期的收益率波动程度正相关，与公司规模负相关，与上市公司的市净率无关。