《表1“高送转”公司与非“高送转”公司的各变量的均值差异》

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《“高送转”的债券市场反应——基于信号传递理论的实证》

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图1为债券平均收益率与送转比例之间的函数关系图。从函数关系图1中可以看出，整体上只要发生了送转而不论送转比例是多少，债券平均收益率均为正，可见送转事件确实为债券持有人带来了正向收益。在送转比例低于50%时，债券的平均收益率是逐渐减小的，但图形斜率较小；送转比例到达50%（即本文定义的“高送转”）时函数出现了拐点，送转比例越高，债券市场的正向反应越强烈。在[50%，150%]这一更高的送转比例区间内，债券的平均收益率随着送转比例的增加而增加较快，当送转比例超过150%时，债券的平均收益率居于高点且仍有缓慢增加趋势。说明债券投资者将“高送转”视为利好消息，债券市场对“高送转”作出积极反应，假设H1成立。