《表5 窗口期内不同样本累计超额收益率的变化及其T检验》

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《股权激励的管理层机会主义择时：市场准确判断or盈余管理结果》

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从表5列（2）可以看出，市场准确判断样本的累计超额收益率除在T-22和T-21日低于全样本外，其在其余窗口期内的走势几乎全都低于全样本组，且其T检验的T值从T-18日开始一直到T-1日显著性均非常显著，这说明市场准确判断样本的管理层机会主义择时行为更强，市场准确判断使得管理层的机会主义择时行为更加显著。