《表2 债转股事件窗口期内样本企业发行债券的累计超额收益率》

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《债转股的财富效应和企业绩效变化》

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注：事件窗口期为[-30，30]，***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。

窗口期内债转股企业已发行债券的累计超额收益见表2。市场模型法下的CAR1和市场指数法下的CAR2结果显示，僵尸企业的债券价格在债转股公告的事件窗口期内出现了显著下降，全样本的CAR1为-1.6472%，在1%的水平上显著，CAR2为-0.675%，在5%的水平上显著，同时银行间市场样本的CAR也显著为负。均值T检验和Wilcoxon秩和检验结果显示，僵尸企业和非僵尸企业的债券价格变化存在明显差异。这说明债券市场对两类企业的债转股公告进行了区别对待，其中对僵尸企业债转股的反应明显较为负面，债券价格迅速向下调整。