《表5 各事件窗口累积超额收益率及其统计显著性检验》

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《公司高管离婚对股价有影响吗——基于中国上市公司的实证分析》

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假设1的检验：本文通过T检验方法检验了事件窗口期内投资者对于上市公司高管离婚事件的短期市场反应的平均值。本文选择事件窗口期[0，2]、[0，3]、[0，4]与[-1，0]、[-2，0]、[-3，0]内的累积超常收益率（CAR）的均值进行对照比较。从表5可以看到：第一，在事件窗口期[0，2]、[0，3]、[0，4]的累积超额收益率（CAR）小于0的样本量都超过了总样本的二分之一，初步支持了假设1；第二，在事件窗口期[-1，0]、[-2，0]、[-3，0]里，累积超常收益率CAR的均值T检验都不显著；第三，事件窗口期[0，2]、[0，3]、[0，4]的累积超额收益率（CAR）的均值T检验都至少在10%的统计水平下显著小于0。这些结果综合表明，公司高管离婚事件短期内会引发上市公司股价下跌，假设1通过检验。