《表4 卖空与企业避税：卖空与企业避税:基于融资融券的准自然实验》

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《卖空与企业避税:基于融资融券的准自然实验》

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注:所有模型均包含公司、行业和年度虚拟变量；括号内数值为公司层面聚类调整的稳健标准误；***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著

控制变量方面，本文发现SIZE在1%水平上显著为正，这表明大企业有利于争取更低的适用税率（吴文锋等，2009）。ROI的回归系数在1%的置信水平显著为正，表明投资收益显著减少了企业的税收负担。INVEN的回归系数在5%的置信水平上显著为负，存货比例越大的企业，其名义税率与实际税率之差越小，企业的实际税负越重。BIG4的回归系数在1%水平上显著为正，这可能表明国际四大对于企业避税活动没有发挥治理作用。