《表5 回归结果：卖空机制与企业全要素生产率——基于分批扩容的准自然实验》

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《卖空机制与企业全要素生产率——基于分批扩容的准自然实验》

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本文将各融券政策时间分别向前推三年，使用虚假的政策发生时间。如果标的企业与非标的企业全要素生产率差异是由某些未被观察到的原因所致，而非引入卖空机制的结果，那么即使使用虚假的政策发生时间，也能得到同样的回归结果。安慰剂检验的结果见表5(1）列，（1）列回归结果显示，安慰剂检验中Short的回归系数并不显著，这表明使用虚拟的卖空政策发生时间并不能提升标的企业的全要素生产率，证实了标的企业和非标的企业之间全要素生产率的差异确实是由于放松卖空限制所致。