《表6 机制检验回归结果：卖空机制与企业全要素生产率——基于分批扩容的准自然实验》

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《卖空机制与企业全要素生产率——基于分批扩容的准自然实验》

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其中，Mediator为非效率投资水平（Invest）、创新能力（Patent）、内部控制质量（Ici）三个中介变量。非效率投资水平采用实际投资规模减去最佳投资规模残差的绝对值来衡量（王娟和朱卫未，2020），创新能力用企业专利申请数加一取自然对数表示，内部控制质量为迪博数据库公布的内部控制指数加一取自然对数，其余控制变量均与前文保持一致。回归结果见表6。表6的（2)（4）（6）列结果显示，卖空机制能够显著抑制标的企业的非效率投资水平，并显著提高了标的企业的创新能力和内部控制质量。表6的（3）（5）(7）列显示，加入中介变量后，中介变量与企业全要素生产率显著正相关，卖空变量Short仍与企业全要素生产率显著正相关，但正相关系数与显著性水平均比未加入中介变量前有所降低。以上回归结果意味着，非效率投资水平、创新能力以及内部控制质量的确在卖空机制与全要素生产率之间发挥了部分中介作用。卖空机制能够通过抑制企业非效率投资、提高创新水平并完善企业内部控制体系等方面发挥外部治理作用，提高全要素生产率。