《表4 高管薪酬差距与全要素生产率回归结果》

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《高管薪酬差距与企业全要素生产率》

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注:括号里的数字为t值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著，下表同。

表5中第（2）列和第（3）列为区分产权性质的回归分析，回归结果表明:市场竞争与高管薪酬差距的交互项系数在非国有企业中显著为正，而在国有企业中不显著，说明市场竞争的正向调节作用在非国有企业中强于国有企业。这可能是因为国有企业存在预算软约束问题，经营效率往往较低（盛明泉等，2012）[38]，且国有企业面临的市场竞争程度较小（李春霞，2016）[39]，从而市场竞争对其治理效应较小。而以市场为主导的非国有企业，在激烈的市场竞争环境下，生存压力较大，迫使其只有不断改进技术，加强管理，提升自身的生产效率，才能免遭市场淘汰。