《表5 稳健性检验结果：中国房地产行业存在过度进入和投资吗》

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《中国房地产行业存在过度进入和投资吗》

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注:***、**和*分别表示估计结果在1%、5%和10%的水平上显著。

根据国务院发展研究中心课题组（2015）的研究结果，产能利用率和企业总资产周转率相关。[23]企业的产能利用率一般用企业的实际产出和潜在产出能力的比值计算，但是上市公司不披露企业的总产值，企业产能利用率难以准确计算。因此，本文使用企业的总资产周转率进行稳健性检验。同样，考虑到内生性问题，使用行业集中度作为工具变量进行二阶段固定效应模型回归。结果如表5所示。