《表3 研究披露程度、风险信息披露程度分别与分析师预期变量、分析师跟踪数量的回归结果》

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《分析师预测会利用年报文本信息吗》

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注:括号内为t值；***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著性水平。

表3为利用模型（4）和模型（5）对研发披露程度（Infor1）、风险信息披露程度（Infor2）与分析师预测变更（Forecast_C）的回归结果。从中看出，文本信息中的研发披露程度（Infor1）（关键词数量） 的回归系数为0.007且在5%的水平上显著；文本信息中的风险信息披露程度（Infor2）（风险信息关键词数量） 的回归系数为0.008且在10%的水平上显著。说明年报文本信息对研发活动和风险信息披露越充分，分析师预测越乐观。本文还研究了研发披露程度（Infor1）、风险信息披露程度（Infor2）与分析师跟踪数量（Forecast_N）的关系。结果发现研发披露程度（Infor1）的回归系数为0.021且在1%的水平上显著；风险信息披露程度（Infor2）的回归系数为0.057且在1%的水平上显著。以上结果印证了本文的假设H2，即年报文本信息中的有用成分会影响分析师的业绩预测，这些信息披露越充分，越能获得分析师的关注。控制变量无异常情况。