《表2 变量定义：创新信息披露、分析师跟踪与市场反应研究》

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《创新信息披露、分析师跟踪与市场反应研究》

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（4）控制变量参考已有研究[5，31]，本文首先控制了企业规模、上市时间、资产负债率、股权集中度、市值账面比、成长性及自由现金流等公司特征变量。其次，公司业绩是影响长期市场反应的重要因素，用当期净资产收益率及未来两年平均资产收益率来控制企业当前及未来的业绩状况。更注重创新的公司可能本身市场反应就好，在模型中加入创新投入与创新产出两个变量，控制企业本身创新能力对长期市场反应的影响。另外，企业的增发、配股、并购重组等重大行为，都会影响公司长期业绩市场表现，因此进一步控制了再融资事件、并购事件。同时，公司本身信息披露质量的高低也会影响信息披露带来的市场反应，所以用深交所上市公司信息披露质量评级指标来控制信息披露水平的影响。最后，还控制了行业和年度变量。所有变量定义如表2所示。