《表4 市值管理与高管薪酬》

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《市值管理与高管薪酬契约效率》

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注:括号内为t值；*表示p<0.1，**表示p<0.05，***表示p<0.01。下同。

为了检验市值管理对高管薪酬的影响，本文对模型（3）进行回归分析，表4列示了相应的检验结果。第（1）、（2）列的回归结果显示，良好的会计业绩能够显著增加高管的薪酬，回归系数在1%的水平上显著，结果与以往文献一致。第（3）、（4）列加入了市值管理与公司会计业绩的交互项，回归结果显示，上市公司市值管理能够增强高管薪酬与会计业绩之间的相关性，回归系数在1%的水平上显著，假设1得到了支持。同时，公司规模越大，高管获得的薪酬越高。当总经理与董事长两职合一时，高管能够获得更高的薪酬。大股东持股比例越高，高管的薪酬越低。地区差异也会显著影响高管薪酬，中西部上市公司高管薪酬显著低于东部上市公司高管薪酬。