《表1 变量定义：市值管理与高管薪酬契约效率》

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《市值管理与高管薪酬契约效率》

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目前学术界对产品市场竞争并没有一个统一的衡量指标，部分研究将赫芬达尔指数作为产品市场竞争程度的替代变量，但是由于本文样本仅包含上市公司，仅采用上市公司的市场集中度来衡量产品市场竞争会产生较大的偏差[33]。因此，本文采用销售毛利率对产品市场竞争程度进行度量[34]。销售毛利率越小，产品市场竞争程度越大。由于销售毛利率与产品市场竞争之间是负向关系用销售毛利率的倒数再乘0.1来衡量产品市场竞争程度（Compe），取值越大，产品市场竞争越激烈。为降低极端值的影响，本文采用winsorize方法，对所有连续变量数据进行1%水平上的缩尾处理。回归模型同时控制异方差和残差时间序列自相关问题。表1列示了主要变量定义。