《表4 公司治理行为导向对高管团队身份与隧道挖掘行为的关系模型》

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《高管团队异质身份对民营上市公司隧道行为的影响——基于公司治理行为导向中介效应的检验》

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注:N=2005；*表示p<0.05，**表示p<0.01，***表示p<0.001.

在以隧道挖掘行为为被解释变量的四个模型中，模型4、模型5验证了民营上市公司的高管团队持股比例与创始人身份与隧道挖掘行为之间不存在必然的相关联系。模型6表示，高管团队内部控制比例与隧道挖掘行为之间存在显著的正向相关关系，但标准化系数较小，仅为0.063。而模型7中，当将公司治理行为导向引入模型后，各变量的标准化系数有了较为明显的变化。其中，公司治理行为导向与公司隧道挖掘行为之间的关系为负向关系，标准化系数为0.191；而之前没有显著关系的高管团队持股比例、创始身份比例与隧道挖掘行为之间关系呈现出显著负向关系，标准系数分别为0.442和0.488；而高管团队内部控制比例与被解释变量间的关系系数变成了0.796，变得更加显著。由此可以看出，公司治理行为导向在高管团队身份异质与隧道挖掘行为之间存在较为显著的中介效应，验证了前文提出的公司治理行为导向在高管团队身份异质和隧道挖掘行为之间存在非线性中介效应假设。因此，假设4和假设5得以验证。