《表3 超过合理投资水平样本组回归结果》

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《管理者从政经历是否会导致国企非效率投资》

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注：括号中为t值，*、**、***分别代表10%、5%、1%的显著水平。下同。

运用式（2）分别对超过合理投资水平样本组和低于合理投资水平样本组进行回归。表3报告的是超过合理投资水平样本组的估计结果。为检验假设1A、假设4A、假设5A，本部分重点关注列（1）、列（4）、列（5）。列（1）中，Local正向显著影响了Eff，即管理者的地方政府工作经历与国企超过合理水平的非效率投资显著正相关，意味着具有地方政府工作经历的国企管理者与同行相比，更易于做出超过合理水平的非效率投资决策，假设1A得到验证。列（4）中，Reg负向显著影响了Eff，即管理者的政府监管部门工作经历与超过合理水平的非效率投资显著负相关，表明具有政府监管部门工作经历的国企管理者更善于抑制国企高于合理水平的非效率投资，假设4A得到验证。列（5）中，Cntrl正向显著影响了Eff，即管理者的中央政府工作经历与超过合理水平的非效率投资显著正相关，代表具有中央政府工作经历的管理者更易于做出超过合理水平的非效率投资决策，假设5A得到验证。