《表3 估计适度投资水平回归结果》

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《上市公司过度投资研究——基于债务约束与金融生态环境视角》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%和10%的置信水平上显著。使用主营业务增长率代替Q进行稳定性检验，模型参数估计显著性基本一致。

（2） 适度投资模型的回归结果。从表3可以看到，上市公司投资水平随Q之增加而增加，随资产负债率的增加而减少，随公司上市年龄的增长而显著减少，而公司规模、公司股票市场回报率和前一年的投资水平都会显著增加上市公司投资水平。根据表2即可计算过度投资水平，并对过度投资水平进行描述性统计。