《表7 产权异质性分组检验》

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《高管激励、金融化与企业未来主业发展》

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注：***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平；括号内的数字为t统计量。

表7为产权异质性的分组检验结果，此处仅列出被解释变量为Mainperf1的回归结果。从表7的列（1）和列（2）可以看出，无论是国有企业还是非国有企业，金融化对企业未来主业业绩的影响均为负（Fin的系数分别为-0.0541、-0.0587，在1%的水平下显著)，对Fin的回归系数进行SUEST检验，得到Chi2的值为0.13，对应的P值为0.7172，表明金融化对企业未来主业业绩的抑制作用没有受到产权异质性的影响。从表7的列（3）和列（4）反映了在产权异质情况下，高管薪酬激励在金融化与企业未来主业业绩关系中的调节作用。对交互项Salary×Fin的回归系数进行SUEST检验，得到Chi2的值为2.78，对应的P值为0.0955。检验结果表明，高管薪酬激励在金融化与企业未来主业发展之间的调节作用受到产权异质性的影响。在国有企业中，高管薪酬激励有助于正向调节金融化与企业未来主业业绩之间的抑制效应，而这一调节效应在非国有企业中并不显著。从表7的列（5）和列（6）反映了在产权异质情况下，高管股权激励在金融化与企业未来主业业绩关系中的调节作用。对交互项Shares×Fin的回归系数进行SUEST检验，得到Chi2的值小于0.001，对应的P值为0.9753。检验结果表明，高管股权激励在金融化与企业未来主业发展之间的调节作用没有受到产权异质性的影响。无论是国有企业还是非国有企业，高管股权激励均有助于负向调节金融化与企业未来主业业绩之间的抑制效应。