《表7 异质性检验：行业特征分组回归结果》

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《经济政策不确定性与企业资本结构》

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为了考察以市场化程度差异为基础的地区特征对于经济政策不确定性影响企业资本结构的异质性作用，本文构建市场化程度虚拟变量作为行业特征指标，回归结果见表7。分组后主回归结果与工具变量回归结果均显著，说明按照市场化程度高低的分组基本有效。相对于中度市场化地区，高度市场化地区的经济政策不确定性回归系数绝对值更大，说明市场化程度较高地区的企业受到经济政策不确定性的负面冲击更小，符合理论预期。金融市场发展水平是监测市场化程度的重要方面，具体表现在信贷资金分配的市场化与金融行业竞争的市场化。市场化程度较高地区的企业融资渠道更加多元，企业融资行为决策更加灵活，外部融资的政策依赖性和敏感性更低，因此受到经济政策不确定性的负面冲击更小。