《表5 异质性检验：行业特征变量回归结果》

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《经济政策不确定性与企业资本结构》

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由于不同行业的企业具有差异化的经营特征和运营模式，从行业特征角度来分析经济政策不确定性对企业资本结构的异质性影响更加贴近现实。非流动资产是企业进行债务融资的重要依托，非流动资产占比越高表明企业可用于抵押、质押的资产越充足，获取外部融资的自由度相对越大。基于非流动资产比重差异对企业外部融资能力的不同影响，本文依据不同行业非流动资产占比差异将行业划分为重资产行业和轻资产行业，引入行业特征虚拟变量heavy＿asset。首先将行业特征虚拟变量及其与经济政策不确定性的交互项纳入回归模型，再按行业特征将样本进行分组回归。为了避免核心解释变量的内生性问题，本文同样采用全球经济政策不确定性和美国经济政策不确定性作为工具变量，并运用广义矩估计对模型进行同步回归，回归结果见表5与表6。