《表8 正交试验因素水平：资本管制、外汇储备和“资本流动突然停止”》

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《资本管制、外汇储备和“资本流动突然停止”》

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从理论和实证分析中，得知新兴市场国家的外汇储备可通过利率和汇率渠道影响资本流动，资本流入和流出管制对资本流入和流出的有效程度也存在差异，而外汇储备和资本管制政策的相辅相成、彼此弥补对资本流动控制的影响力，在一定程度上降低了新兴市场国家发生“资本流动突然停止”的概率。截至目前，我国没有发生过“资本流动突然停止”，但可通过对外汇储备、资本管制和资本流动的具体分析，检验结论的可靠性和适用性。前文实证中采用的是年度数据，对单个国家分析还需要提高数据频率，因此本文采用季度数据对中国实际情况进行分析。资本流动数据来源于国际收支平衡表，资本管制数据来源于Chen和Qian[27]的研究结果，控制变量仍选择VIX指数和美国利率，样本时间为2000年1季度至2016年4季度。实证结果如表8所示: