《表8 分区域检验：国际资本流动“突然停止”、汇率变动与上市公司信用风险》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《国际资本流动“突然停止”、汇率变动与上市公司信用风险》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

本部分进一步对数据分组进行异质性分析，结果如表7所示。依据上市公司股权性质，分为国有和民营进行分组回归发现，国际资本流动“突然停止”且当汇率贬值1%时，国有企业违约率上升0.0192%，民营企业违约率上升0.071%，民营企业较国营企业更容易违约，其违约率是国有企业的3.7倍，原因可能是国有企业更容易从银行得到贷款，而银行较高的融资门槛使得民营企业更可能通过其他方式融资，承担更大风险。具有海外业务的上市公司更容易受到汇率变动的影响（）。因此，依据上市公司是否具有海外营业收入进行分组回归发现，国际资本流动“突然停止”且汇率贬值1%时，有海外营业收入的企业违约率上升0.01%，而没有海外营业收入的企业违约率下降约0.08%。2015年“8·11汇改”之前，人民币汇率经历了大约10年的升值期，之后人民币兑美元汇率中间价呈区间双向波动。因此，以2015年“8·11汇改”为时间点对汇改前后进行分组发现，国际资本流动“突然停止”且汇率贬值1%时，汇改前企业违约率上升0.01%，汇改后由于没有发生“突然停止”，暂无数据。