《表7 稳健性检验结果：贸易自由化、实际汇率变动与公司投资——来自跨国微观数据的经验证据》

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《贸易自由化、实际汇率变动与公司投资——来自跨国微观数据的经验证据》

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注:第（1）列、第（2）列分别替换被解释变量和解释变量；第（3）列—第（5）列为时间窗口选择，分别为1997年及之前样本，2000—2014年剔除危机期样本，1991—2014年间剔除所有危机期样本；第（6）列为平衡面板样本；第（7）列增加控制变量。*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平下显著(双尾

第一，核心变量的替代测量。本文借鉴已有研究对公司投资的度量，直接使用实物资产增长量与期初总资产之比；本文使用实际汇率增长率重新度量实际汇率贬值程度，数据来自IMF，实证检验结果如表7前两列所示，与上文的研究发现相一致。第二，时间窗口的选择。在本文研究样本期间，部分国家（地区）经历了较大的货币或金融危机（1），为了避免危机对经济体内公司投资行为产生较大的冲击，本文将样本窗口分为1991—1997年间、2000—2014年间且剔除危机期样本、1991—2014年间且剔除所有危机期样本，实证检验结果见表7第（3）列—第（5）列，可见研究结论仍然稳健。第三，平衡面板样本。上述研究中为了尽可能获得更大的样本量而选择非平衡面板样本，为了防止非平衡面板样本对检验结果可能的影响，本文基于平衡面板数据再次检验，实证结果如表7第（6）列所示，前文结论未发生变化。第四，可能的遗漏变量。在原模型基础上本文又考虑了公司过去增长潜力可能会影响公司投资决策，所在行业现金持有量波动情况可能会冲击公司从现金持有向投资转化，以及前一期投资增加值可能会对本期投资的影响，实证检验结果见表7最后一列所示，结论与上述发现相一致。