《表1:扩展边际的检验：东道国金融自由化与跨国并购——来自全球金融危机后中国企业的经验证据》

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《东道国金融自由化与跨国并购——来自全球金融危机后中国企业的经验证据》

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注:第1和第2列中小括号内为稳健标准误，负二项回归中为标准误。*、**、***分别表示显著性水平为10%、5%和1%。

如果东道国较高的金融自由化水平可以提高中国企业跨国并购的概率，那么投资数量也应该相应增多。已有研究也表明随着东道国融资条件的改善和融资约束的放松，企业对外直接投资的生产率门槛会下降，更多的企业可以进行对外直接投资（Buch et al.，2014；王忠诚等，2018）。因此，本文进一步以中国企业在东道国的年度跨国并购数量作为扩展边际进行了检验，结果见第5列和第6列。在大多数东道国和年份中中国企业的跨境并购数量都为零。即使是在仅包含部分东道国的小样本范围内，样本也呈现出“过度分散”的特征，并购数量的均值为0.92，标准差为2.277。根据这一数据特征本文采用了负二项回归。从检验结果看，alpha的显著性水平为1%，表明使用负二项回归优于标准泊松回归。在第5列中金融自由化的估计系数为正，但是不显著。在第6列中金融自由化的系数显著为正。整体上看，对年度跨国并购数量的检验结果表明，东道国的金融自由化可以增加中国企业的并购交易数量。