《表2 汇率变动与对外流动性》

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《资本管制、外汇储备和“资本流动突然停止”》

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根据模型假设，直接标价法下汇率变动与外汇储备之间存在负向关系，与短期外债之间存在正向关系。如果模型假设合理，汇率变动与对外流动性之间应该存在负向关系。将22个新兴市场国家的年度数据分别代入面板固定效应回归（FE）、广义最小二乘法（GLS）和面板矫正标准误差（PCSE）进行实证，结果如表2所示。