《表3 汇率变动、外币债务与公司价值》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《汇率变动、外币债务和公司价值》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：***、**、*分别表示1%、5%和10%的显著水平，括号中的数字的T值，回归中的所有关键的连续变量都经过了1%和99%的缩尾处理。

在表4中，第（1）列是全体样本的回归结果，与表3中的回归结果不同，这里加入了海外收入占比（FSPER）指标，可以看到，海外收入对公司价值存在负向影响，且在5%的水平上显著，这在一定程度上印证了本文的假设，即由于受到汇率等多种因素的影响，海外收入占比的上升，对公司价值的影响可能不是正向的。同时，与整体回归结果一致，汇率波动及外币债务对公司价值的影响均显著为正。（2)～(4）列为根据海外收入以及外币债务情况进行样本分组的回归，目的是观察汇率波动的影响差异。第（2）列表示没有外币债务和海外收入的公司样本，其中，汇率波动的回归系数为0.749，且在1%水平上显著；第（3）列表示有海外收入但没有外币债务的公司样本，而第（4）表示有海外收入同时也有外币债务的公司样本。可以看到，汇率波动的回归系数均在1%水平上显著，但第（4）列分组中的系数最小，仅为0.454，而第（3）列分组中的最大，达到1.172。表4的结果初步印证了本文的假设H3，即在企业均不使用外币债务的情况下，有海外收入的公司其公司价值受到的汇率波动冲击更大。另外，在企业存在海外收入的条件下，是否使用外币债务，汇率波动对公司价值的影响也明显不同。具体地，对于有海外收入的企业而言，假如使用外币债务，汇率波动给公司价值带来的冲击会比不使用外债的企业低61%。这表明外币债务对于有海外业务和收入的公司来说，阻碍了汇率变动对公司价值的传导。