《表2 模型的选择：央行汇率干预、人民币汇率预期与短期国际资本流动》

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《央行汇率干预、人民币汇率预期与短期国际资本流动》

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注：LL表示对数似然值；*表示根据相应规则的最优选择。

对变量做平稳性检验结果表明均平稳。通过对比VAR模型的信息准则，确定最优滞后阶数为1。由于人民币汇率预期具有较强的持续性，而且存在异方差性，加之央行沟通和实际干预均有意图汇率升值和贬值两种状态，短期国际资本流动具有流入和流出两种状态，人民币汇率预期也有预期升值和预期贬值两种状态，所以确定模型区制为2。对4种模型进行识别以确定最终模型形式。结果如表2所示，可以看出虽然MSIAH（2）—VAR（1）的对数似然值较大，但MSIH(2）—VAR（1）的其余信息准则最小，故最终选择MSIH(2）—VAR(1）模型对央行汇率干预、人民币汇率预期及短期国际资本流动的长期动态演变进行实证分析。